鱼跃医疗(002223.CN)

鱼跃医疗(002223):业绩符合预期 疫情相关产品拉动增长

时间:20-08-17 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

业绩符合预期,维持增持评级。2020H1实现收入34.21亿元(+36.74%),扣非归母净利润10.23 亿元(+100.07%)。利润增速远高于收入增速,主要系疫情带动高毛利产品销售,H1 毛利率为57.17%,同比增加15.50pct。

业绩符合业绩预告预期。维持2020-2022 年预测EPS 1.51/1.35/1.56 元,维持目标价47.25 元,对应2021 年PE35X,维持增持评级。

临床板块整体实现快速增长。2020H1 医用临床板块实现收入7.56 亿元,同比增长29.22%,其中留置针产品中标省内外多地政府采购,业务规模较2019 年同期增长近80%;上械集团因手术器械销售受就医活动非正常化影响,实现收入2.85 亿元,同比下降14.74%;上海中优消毒感控产品受疫情拉动,实现收入5.06 亿,同比增长85.77%。

医用呼吸与供氧、家用板块表现亮眼。上半年公司线上板块业绩增速超10%,线下制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸等主要产品销售规模已达2019 年同期水平,受疫情影响,雾化器、轮椅车等产品业务量仍有不同比例下降。医用呼吸与供氧收入增速为59.52%,家用医疗收入增速为32.70%,均保持快速增长,整体表现亮眼。

提升品牌影响力,有望受益医药“新基建”。公司品牌力与知名度进一步提升,有力促进院外产品业务的持续扩张,同时加快院内产品市场拓展。

此前国家发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》,涉及公司无创呼吸机、除颤仪、制氧机、额温枪、血氧仪等多款产品,有望长期受益。

风险提示:并购项目整合效果不及预期,“新基建”落实力度不及预期。