鱼跃医疗(002223.CN)

鱼跃医疗(002223):预告业绩超预期 疫情相关产品拉动增长

时间:20-07-08 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

业绩超预期,维持增持评级。公司公告预计H1实现归母净利润10.67-11.20亿元(+100%-110%)。其中Q2 归母净利润6.84-7.37 亿元,(+172%-191%),业绩超预期。上调2020-2022 年预测EPS 至1.51/1.35/1.56 元(原为1.13/1.23/1.42 元),考虑板块估值水平提升,参考可比公司估值,给予2021年PE35X,上调目标价至47.25 元,维持增持评级。

疫情相关海内外订单拉动增长。公司在上半年完成了大量海内外抗疫类产品订单的交付工作,其中无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大,抗疫类产品在二季度大量订单完成并确认销售,拉动公司业绩快速增长。

常规产品逐渐恢复。自二季度以来,公司常规市场销售趋势修复良好,其中血压检测类、血糖类等主要产品线上销售已超2019 年同期水平,预计线下销售与2019 年同期基本持平。在“618”活动中,随着公司各品类第三代旗舰新款的首次亮相,制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品全网销售领先。同时,公司消毒感控产品经历疫情中使用后品牌度提升, “洁芙柔”系列产品民品业务增长强劲。

提升品牌影响力,有望受益医药“新基建”。公司品牌力与知名度进一步提升,有力促进院外产品业务的持续扩张,同时加快院内产品市场拓展。

此前国家发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》,涉及公司无创呼吸机、除颤仪、制氧机、额温枪、血氧仪等多款产品,有望长期受益。

风险提示:并购项目整合效果不及预期,“新基建”落实力度不及预期。