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鱼跃医疗(002223):业绩预告超预期 二季度疫情相关产品继续受益

时间:20-07-08 00:00    来源:中国国际金融

公司公告1H20 盈利同比增长100%-110%,超我们预期公司公布上半年业绩预增修正公告,2020 年上半年预计归母净利润同比增长100%-110%,优于此前50%-55%的增幅预告,超我们预期,主要由于二季度抗疫相关产品订单完成量超预期且主营产品收入逐渐恢复。

关注要点

抗疫类相关产品二季度海内外订单交付量超我们预期。根据公司业绩预告测算得到, 公司单二季度利润同比去年增138.6%-157.2%,环比一季度增78.8%-92.7%,主要由于:1)公司二季度无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类与消毒感控类疫情防控产品出货量增幅较大;2)“洁芙柔”系列产品二季度完成并确认销售订单超预期,以及该系列产品在民用市场销售顺利。

二季度公司主营产品销售回暖。2020 年二季度以来,公司血压检测类、血糖类等主要产品销售恢复良好增长。在“618”活动中,随着公司各品类第三代旗舰新款的首次亮相,制氧机、电子血压计、呼吸机、雾化器与轮椅等多种产品全网销售领先。根据京东健康数据,“京东618”前1 小时,公司成交额突破千万,全天成交额同比增长超150%,体温计品类成交额同比增长超15 倍。

优化公司资产结构。公司于7 月4 日公告,公司全资子公司上械集团拟将子公司上海卫生材料厂有限公司100%股权和上海联众医疗产品有限公司100%股权转让给控股股东鱼跃科技。2019 年,上海卫生材料厂有限公司和上海联众净利润为-1,819.9 万元和279.0 万元。我们认为这有助于公司降低经营风险以及优化资源配置。

估值与建议

考虑公司相关抗疫产品订单量增长,我们上调2020/2021 年每股盈利20%/18%至1.35 元/1.59 元,同比增长80.0%/18.0%。当前股价对应2020/21 年27.9 倍/23.7 倍P/E。我们维持跑赢行业评级和目标价45.3 元不变(对应33.5/28.4 倍2020/21 年P/E,20.1%的上行空间)。

风险

并购企业整合风险,原材料成本上升,电商发展不及预期。