鱼跃医疗(002223.CN)

鱼跃医疗(002223):常规产品快速恢复、海外订单大幅增加 二季度业绩有望加速增长

时间:20-06-10 00:00    来源:中信建投证券

事件

618 电商大促销活动即将到来。

简评

二季度国内疫情得到控制,血压计等常规器械产品恢复快速增长一季度制氧机、呼吸机、额温枪、雾化器等多项产品为疫情急需产品,相关产品放量,业绩大幅增长,营业收入同比增长16%,归母净利润同比增长55%。由于二季度国内疫情得到控制,一季度受疫情影响的血糖仪、制氧机、血压计等产品预计将恢复快速增长趋势,尤其是线上业务增长势头良好。我们预计随着618电商大促销活动到来,公司线上业务有望加快恢复。

二季度海外疫情爆发带动大量订单需求,营业收入有望加速增长受国内外疫情影响,预计二季度在一季度业绩增幅较大的基础上,有大量订单逐渐发货及确认收入,此外公司消毒感控类产品的销售依然强劲且公司利润率水平提升。由于全球疫情爆发,无创呼吸机等呼吸类、红外额温枪、血氧仪等检测类疫情防控产品的海外需求增长迅速,同时公司的产能持续提升,我们预计公司总订单量超过一季度,营业收入有望加速增长。

公司呼吸机、制氧机、消毒类产品的疫情期间贡献,有助于促进品牌影响力提升

长期来看,公司呼吸机在抗疫中大量应用,有助于加速产品向医院渗透;家庭消毒防护意识、供氧概念的提升,将带动消毒类、制氧机、呼吸机等产品销售;国家加强公共卫生体系和基层医疗建设,也将进一步带动呼吸机、制氧机、雾化器等设备需求。

看好长期增长潜力

公司作为家用器械龙头已经形成了品牌和渠道壁垒,短期来疫情相关产品大幅增长,长期来看有望在内生+外延双轮驱动下实现快速稳定发展。我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为11.65 亿元、12.40 亿元、14.23亿元,增速分别为54.8%、6.4%、14.8%,EPS 分别为1.16、1.24、1.42,PE 分别为28、26、23,维持买入评级。