移动版

鱼跃医疗(002223):业绩符合预期 各项业务发展稳健

发布时间:2019-10-24    研究机构:方正证券

鱼跃医疗(002223)于2019 年10 月23 日公告2019 年第三季度报告,公司前三季度实现收入35.56 亿元,同比增长11.82%;实现归母净利润7.13 亿元,同比增长13.51%;实现扣非归母净利润6.85亿元,同比增长14.67%。整体业绩符合我们的预期。

家用板块线上增长平稳,临床板块增长稳健。Q1-Q3 单季度收入增速分别为15.33%、10.06%和10.18%,单季度扣非归母增速分别为15.41%、11.89%和13.55%。我们预计家用板块前三季度线上增长25%左右,线下受渠道调整影响,略有下滑;家用板块核心品种保持较好增长,预计电子血压计实现30%以上增长,血糖仪试纸实现40%以上增长,睡眠呼吸机实现20%左右增长,制氧机与雾化器受渠道调整影响保持平稳;临床线预计增长稳健。

财务指标平稳。公司前三季度毛利率为41.92%,同比提升1.75pct;销售费用率为10.67%,同比提升0.82pct;管理费用为5.30%,同比下降0.29pct;研发费用率为3.08%,同比提升1.00pct;净利率为20.23%,同比下降0.15pct,整体保持平稳;进军隐形眼镜市场。公司于2019 年10 月9 日,以4200 万现金对外投资参股江苏视准医疗器械有限公司,占股20.96%。视准医疗主要生产并销售抛弃式软性隐形眼镜,包括日抛、月抛镜片,主要分为2 类:(1)矫正近视用的单色水蓝片(Tint 镜片),(2)具有彩妆效果的彩妆镜片(三明治Color 镜片),另有数款新品镜片在研发进程中。我们认为,此次参股投资为公司进入新的产品品类,奠定了良好的基础。

盈利预测:我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为8.44亿元、9.80 亿元、11.42 亿元,同比分别增长16%、16%、17%;公司2019-2021 年EPS 分别为0.84 元、0.98 元、1.14 元,对应2019-2021 年PE 分别为26X,22X 和19X。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:公司产品销售不及预期;并购整合不及预期;线下改革效果不及预期;新建产能落地速度不及预期

申请时请注明股票名称