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鱼跃医疗公司跟踪报告:双十一销售过亿,品牌强势崛起

发布时间:2018-11-21    研究机构:海通证券

事件:

鱼跃医疗(002223)官方微信公众号,双十一鱼跃当天全网销售21万件,同比增长68%,销售额破亿元。

点评:

电商迅猛发展,医疗器械第一品牌。公司2013年开始做电商,根据投资者交流及年报,我们估计2014年电商收入2亿元左右,2015年收入4亿元左右,16年电商收入超过6亿元,2017年年报披露2017年电商销售增长50%+。线上的品牌效应更强,对鱼跃线下覆盖不到的地方是良好的补充。 据公司官方微信公众号,鱼跃医疗为家用医疗第一品牌,双十一当天9大品类包揽第一:电子血压计在天猫、京东单品销量第一;制氧机在天猫、京东品类第一;雾化器在天猫单品销量及京东品类第一;呼吸机在天猫品类及京东单品销量第一;轮椅车京东品类第一;体温计天猫品类第一;血氧仪、吸痰器、听诊器在天猫、京东品类第一。

鱼跃品牌强势崛起。鱼跃电商的爆发式增长,背后是鱼跃品牌的强势崛起,我们认为鱼跃崛起成为国内家用医疗器械第一品牌是鱼跃未来10年成长的逻辑。我们估计鱼跃的品牌正在崛起,在鱼跃强大的品牌和渠道支撑下,通过自研+外延新产品能实现快速增长,我们认为鱼跃自身做大做强品牌和渠道,外延扩充产品线的模式可以实现品牌和渠道的快速“变现”,增长模式是可持续的。 维持“优于大市”评级。

我们预计18-20年EPS分别为0.72 、0.88、1.07元,参考可比公司估值,考虑到公司业绩扎实,我们给予公司2018年33-35倍PE,对应合理价值区间23.69-25.13元,维持“优于大市”评级。

风险提示。外延整合不达预期,电商发展不及预期,医用耗材拓展不及预期,产品价格下跌风险,原材料涨价风险。

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